供應緊張需求走高

上海有色網數據顯示，11月13日，電解銅均價報52020元/噸，較今年以來36640元/噸的最低價上漲15380元/噸;電解鋁15630元/噸，較11220元/噸的最低價上漲4410元/噸;鉛錠14675元/噸，較13375元/噸的最低價上漲1300元/噸;鋅錠20070元/噸，較14320元/噸的最低價上漲5750元/噸。

根據中國有色金屬工業協會最新數據，7月以來，銅、鋁、鉛、鋅基本金屬價格保持高位運行，超過疫情前水平。三季度有色企業信心指數為50.1，較二季度回升1個百分點。且產品售價、企業盈利水平、企業經營環境等分項指數較二季度有較大提升。

“銅鋁鉛鋅等基本金屬本輪價格上漲主要有兩個原因，一是寬松的貨幣政策和財政政策;二是該等礦產多在非洲美洲等地，交通運輸受阻且恢復較差，導致供應緊張。而需求端走高，導致價格上漲。”業內人士告訴中國證券報記者。

從銅鋁來看，地產、汽車等需求端恢復明顯。中汽協數據顯示，10月汽車銷量完成257.3萬輛，同比增長12.5%。截至10月，汽車產銷連續7個月呈現增長。其中，銷量連續六個月增速保持在10%以上。國家統計局數據顯示，1月-9月，全國房地產開發投資同比增長5.6%，增速比前8個月提高1個百分點，房地產景氣度已多月回升。此外，電纜、交通、電子端需求同樣恢復明顯。

上海有色網數據顯示，前10月國內電解鋁產量3068.2萬噸，同比增長4.2%;國內電解鋁消費3150.4萬噸，同比增長8.5%。

安信證券指出，銅鋁現貨端處于低庫存、高消費狀態。

稀有金屬價格上漲

除基本金屬外，稀有金屬主流品種價格同樣迎來上漲。

百川盈孚數據顯示，11月2日至11月6日，氧化鐠釹報價34.5萬元/噸，較前一周上漲1.3萬元/噸;氧化鏑報172萬元/噸，較前一周上漲5萬元/噸;氧化鋱報505萬元/噸，較前一周上漲15萬元/噸。

百川盈孚指出，稀土本輪漲價主要因為需求集中爆發，現貨供應嚴重不足。統計數據顯示，金屬鐠釹近期的月產量約5000噸，這需要消耗6000噸以上氧化鐠釹，但氧化鐠釹月產量僅有5000噸-5200噸。

稀土板塊近期漲勢明顯，11月以來指數漲幅超過14%。中信建投研報稱，三季度稀有金屬板塊營業收入986億元，同比增長21%;毛利112億元，同比增長56%;歸母凈利潤12億元，主要在于產能擴張、銷量增長。

根據日前發布的《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》，鼓勵企業提高鋰、鎳、鈷等關鍵資源的保障能力。業內人士稱，三季度以來鋰鈷價格改善明顯，但仍處于成本線附近。低價格疊加政策、需求端利好是近期產品價格及板塊上漲的重要原因。

業績驅動估值提升

財信證券認為，銅供需結構良好，強需求疊加當前較低庫存，未來銅價仍具一定上行空間。中信建投稱，銅具有極強的金融屬性，貨幣寬松政策有望帶來銅價上漲周期。中信證券預計四季度銅價可突破7000美元/噸，出現2021年中樞抬升。

天風證券預計，今年國內電解鋁產能增長約在230萬噸，產量增速超過3.5%。綜合成本(完全)中樞有望在12500元/噸-13000元/噸區間。同時，地產、汽車等需求端改善明顯，預計電解鋁終端需求有望維持可觀增速。庫存方面，供需缺口全年有望帶來超100萬噸的庫存回落(較高點)。中信證券預計2021年電解鋁環節單噸盈利維持在1000元/噸以上。

稀有金屬方面，興業證券稱，氫氧化鋰需求中長期或迎來確定性增長，預計2025年需求量將近50萬噸。信達證券認為，在全球新能源汽車需求復蘇和鋰鹽廠庫存去化推動下，鋰行業公司業績有望在價格和產能產量共同提升下逐步改善，鋰板塊股價驅動力將由估值驅動向業績驅動轉變，開啟新一輪上漲行情。